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国金证券股份有限公司樊志远,赵晋近期对紫光国微进行研究并发布了研究报告《特种IC保持高增长，回购彰显信心》，本报告对紫光国微给出买入评级，当前股价为111.04元。

紫光国微(002049)　　业绩简评　　2023年3月29日公司披露年报，报告期内，公司实现营业收入71.2亿元，同比增长33.28%；归母净利润26.3亿元，同比增长34.71%。其中2022Q4实现22亿元，同比增长40.7%；实现归母净利润5.9亿元，同比增长19.1%。　　经营分析　　2022年综合毛利率提升4.3pct至63.8%，归因于结构性变化，毛利较高的特种IC占收入比提升至66%，研发费用率增加5.2pct至17%创历史新高。销售费用率降低0.7pct至3.8%，管理费用率降低0.8pct至3.4%，规模效应进一步凸显。　　特种集成电路持续快速增长，毛利率有所下滑。2022年子公司国微电子实现收入47.2亿元，同比增长40.4%，净利润24.9亿元，同比增长36.2%，毛利率73.9%，同比下降3.3pct，净利率52.8%，同比下降1.6pct。特种IC中FPGA、存储器、总线等新产品研发顺利，特种SoPC为代表的系统级芯片已得到用户认可，三代、四代的产品陆续完成研发，模拟新产品推出且市场份额快速扩大。新实施的两个募投项目“高速射频模数转换器系列芯片及配套时钟系列芯片”和“新型高性能视频处理器系列芯片”的部分项目内容已经陆续落实。　　智能安全芯片实现收入20.8亿元，同比增长25%，毛利率大幅增加15.3pct至46.5%。其中同芯微营收17.1亿元，同比增长23.9%，净利润0.6亿元，同比增长3.0%。第二代居民身份证、电子旅行证件、金融支付安全产品出货保持稳定，社保卡市场份额有所提升。此外公司加大海外市场拓展力度，海外市场收入占比提升。拟出资3-6亿元进行回购，用于实施股权激励和员工持股计划，进一步增强市场信心。公司于3月29日公布回购方案，6个月内通过集中竞价方式以不高于130元/股价格回购公司股份，总额不低于3亿元，不少于6亿元，回购股份将用于未来实施股权激励及员工持股计划。　　盈利预测、估值与评级　　预计公司2023-25年营收94/121/151亿元，同比增长33%/29%/25%；归母净利润37/49/64亿元，同比增长40%/34%/30%，对应P/E为24/18/14倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　特种集成电路需求不及预期，特种集成电路毛利率下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王子源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.63亿，根据现价换算的预测PE为32.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为162.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，紫光国微（002049）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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